Standby, Stabilization and Transport
Венчурные фонды отдают приоритет биотехнологиям поздней стадии с понятными путями выхода.
Это прямой ответ. Частный капитал обычно ищет биотехнологические компании, близкие к четкому результату, а не те, которые все еще находятся в зоне высоких рисков ранних лабораторных исследований. Компания должна обладать данными поздних стадий, путем к одобрению или получению выручки и способом выхода для инвестора, таким как продажа более крупной компании или публичное размещение акций.
Я постоянно возвращаюсь к одной и той же мысли. В биотехнологиях сложность заключается не только в науке. Не менее важно расстояние между научными достижениями и деньгами, которые могут вернуться. Фонды частного капитала хотят сократить это расстояние. Они отдают предпочтение компаниям, которые уже прошли большую часть ранней неопределенности и теперь сталкиваются с более очевидными этапами.
Биотехнологии поздней стадии означают, что компания прошла первые грубые испытания. Лечение имеет некоторые данные по людям. Следующие шаги становятся яснее. Это важно, потому что фирмы частного капитала обычно не создаются для финансирования долгосрочных открытых исследований на протяжении многих лет. Они хотят активов, которые могут приблизиться к рыночной стоимости в известном временном диапазоне.
Здесь ключевое значение имеет слово «выход». Выход, это способ, которым инвестор возвращает деньги. В биотехнологиях это часто означает продажу более крупной фармацевтической компании, иногда публичное размещение акций или другую структурированную продажу позже. Если у компании нет четкого пути выхода, фонды частного капитала склонны колебаться.
Это не означает, что частный капитал игнорирует риски. Он их учитывает. Но риски, которые он принимает, уже. Часто они отдают предпочтение компаниям с более сильными доказательствами, более зрелым портфелем препаратов и бизнес-моделью, которую можно объяснить простыми терминами. Платформа с несколькими возможными продуктами может все еще заинтересовать их, но только если она сможет показать ценность достаточно скоро и если рынок для нее реален.
Практическая причина проста. Биотехнологии могут занимать много времени. Они также могут потерпеть неудачу на поздних стадиях, когда уже потрачено много денег. Это сложно для многих инвесторов. Поэтому фонды частного капитала часто ищут компании, которые уже перешли самый хрупкий этап. Наука все еще важна, но так же важна и структура сделки.
Есть еще один момент, который я не стал бы скрывать. Чистый путь выхода может иметь такое же значение, как и само лекарство. Это может показаться холодным. Однако такова работа этого рынка. Инвесторы хотят историю, которая заканчивается продажей, размещением акций или другой формой ликвидности. Без этого даже сильная биотехнологическая компания может выглядеть трудно финансируемой.
Тем не менее, здесь есть одно честное ограничение. Четкий путь выхода не то же самое, что гарантированный выход. Рынки меняются. Данные по препаратам могут ослабнуть. Регуляторы могут потребовать больше доказательств. Публичные покупатели могут стать осторожными. Поэтому, даже когда фонды частного капитала отдают приоритет биотехнологиям поздней стадии, они делают суждение, а не видят будущее.
Именно поэтому ответ на вопрос читателя довольно прямой, но не простой. Критерии инвестиций частного капитала в биотехнологические компании обычно сосредоточены на программах поздней стадии, сниженном научном риске и правдоподобном способе выхода. Чем ближе компания к ценности, которую может понять другой покупатель, тем более привлекательной она становится.
Для меня полезный урок касается не только финансов. Речь идет о том, как серьезные системы выбирают, куда разместить доверие. Они не обращают наибольшее внимание на обещания в абстрактном смысле. Они ищут обещание, которое уже приняло форму. В биотехнологиях этой формой являются данные поздних стадий, путь на рынок и выход, который видит кто-то другой.
The Longer Horizon постоянно возвращается к одному и тому же типу вопросов: чего можно надеяться, а чего можно лишь желать. В биотехнологиях, как и в крионике, честный ответ начинается там, где заканчивается уверенность.
Article by Lea Varga ·