Standby, Stabilization and Transport
PE fondi dod priekšroku biotehnoloģiju uzņēmumiem ar skaidrām izejas stratēģijām.
Tā ir vienkārša atbilde. Privātā kapitāla fondi parasti meklē biotehnoloģiju uzņēmumus, kas atrodas tuvu skaidram rezultātam, nevis tos, kas vēl joprojām saskaras ar agrīnās laboratorijas riskiem. Uzņēmumam jābūt ar vēlu posmu datiem, ceļu uz apstiprinājumu vai ieņēmumiem un iespēju investoriem iziet no projekta, piemēram, pārdodot lielākam iegādātājam vai veicot publisku kotēšanu biržā.
Es atgriežos pie tā paša secinājuma. Biotehnoloģijās grūtākais nav tikai zinātne. Tas ir arī attālums starp zinātni un naudu, kas varētu atgriezties. PE fondi vēlas, lai šis attālums būtu īsāks. Viņi dod priekšroku uzņēmumiem, kuri jau ir pārvarējuši lielāko daļu agrīnās nenoteiktības un tagad saskaras ar redzamākiem soļiem.
Vēla posma biotehnoloģija nozīmē, ka uzņēmums ir aiz pirmajiem raupjiem testiem. Ārstniecībai ir kādi cilvēku dati. Nākamie soļi ir skaidrāki. Tas ir svarīgi, jo PE firmas parasti netiek veidotas, lai finansētu ilgu, atvērtu pētniecību vairākus gadus. Tās vēlas aktīvus, kas var pārvietoties uz tirgus vērtību zināmā laikposmā.
Šeit liela nozīme ir vārdam „izeja”. Izeja ir veids, kādā investors atgūst naudu. Biotehnoloģijās tas bieži nozīmē pārdot lielākam zāļu uzņēmumam, dažreiz veikt publisko piedāvājumu vai citu strukturētu pārdošanu vēlāk. Ja uzņēmumam nav skaidras izejas ceļa, PE fondi tendencē hesitē.
Tas nenozīmē, ka PE ignorē risku. Viņi to nedarbojas. Bet risks, ko viņi pieņem, ir šaurāks. Viņi bieži dod priekšroku uzņēmumiem ar spēcīgākiem pierādījumiem, nobriedušāku produktu portfeli un biznesa modeli, ko var izskaidrot vienkāršos terms. Platforma ar vairākiem iespējamiem produktiem joprojām varētu interesēt, bet tikai tad, ja tā var parādīt vērtību pietiekami drīz un ja tirgus tai ir reāls.
Praktiskais iemesls ir vienkāršs. Biotehnoloģijai var būt nepieciešams ilgs laiks. Tā var arī neizdoties vēlu, kad nauda jau ir tērēta daudz. Tas ir grūti daudziem investoriem. Tāpēc PE fondi bieži meklē uzņēmumus, kuri jau ir šķērsojuši visneaizsargātāko posmu. Zinātne joprojām ir svarīga, bet tikpat svarīga ir darījuma forma.
Ir punkts, ko es nerakstītu. Tīra izejas ceļa var būt tikpat svarīgs kā pati zāle. Tas var šķist auksts. Tomēr tā darbojas šis tirgus. Investori vēlas stāstu, kas beidzas ar pārdošanu, kotēšanu vai citu likviditātes formu. Bez tam, pat stipra biotehnoloģija var izskatīties grūti finansējama.
Tomēr šeit ir viens godīgs ierobežojums. Skaidrs izejas ceļš nav tas pats, kas garantēta izeja. Tirgi mainās. Zāļu dati var vājināties. Regulatori var prasīt vairāk pierādījumu. Publiskie iegādātāji var kļūt piesardzīgi. Tāpēc, pat ja PE fondi dod priekšroku vēlu posma biotehnoloģijām, tie veic spriedumu, nevis redz nākotni.
Tāpēc atbilde uz lasītāja jautājumu ir diezgan tieša, bet ne vienkārša. Privātā kapitāla investīciju kritēriji biotehnoloģiju uzņēmumiem parasti koncentrējas uz vēlu posmu programmām, zemāku zinātnisko risku un ticamu veidu, kā iziet. Jo tuvāk uzņēmums ir vērtībai, ko cits iegādātājs var saprast, jo pievilcīgāks tas kļūst.
Man noderīgā mācība nav tikai par finansēm. Tā ir par to, kā nopietnas sistēmas izvēlas, kur novietot uzticēšanos. Tās nepievērš lielāko uzmanību solījumam abstraktā veidā. Tās meklē solījumu, kas jau ir ieguvis formu. Biotehnoloģijās šī forma ir vēlu dati, ceļš uz tirgu un izeja, ko kāds cits var redzēt.
The Longer Horizon cirpulē ap to pašu jautājumu: ko var cerēt un ko var tikai vēlēties. Biotehnoloģijās, kā arī kriogenikā, godīgā atbilde sākas tur, kur beidzas pārliecība.
Article by Lea Varga ·