Standby, Stabilization and Transport
Τα ταμεία ιδιωτικού κεφαλαίου (PE) δίνουν προτεραιότητα στη βιοτεχνολογία late-stage με ξεκάθαρες διαδρομές εξόδου.
Αυτή είναι η απλή απάντηση. Τα ταμεία ιδιωτικού κεφαλαίου συνήθως αναζητούν εταιρείες βιοτεχνολογίας που βρίσκονται κοντά σε ένα σαφές αποτέλεσμα, όχι αυτές που βρίσκονται ακόμη βαθιά στον κίνδυνο πρώιμου εργαστηριακού σταδίου. Η εταιρεία πρέπει να διαθέτει δεδομένα late-stage, μια διαδρομή προς την έγκριση ή τα έσοδα και έναν τρόπο εξόδου για τον επενδυτή, όπως πώληση σε μεγαλύτερο αγοραστή ή δημόσια εγγραφή.
Επιστρέφω συνεχώς στο ίδιο σημείο. Στη βιοτεχνολογία, το δύσκολο μέρος δεν είναι μόνο η επιστήμη. Είναι επίσης η απόσταση μεταξύ της επιστήμης και του χρήματος που μπορεί να επιστρέψει. Τα ταμεία PE θέλουν αυτή η απόσταση να είναι μικρότερη. Προτιμούν εταιρείες που έχουν ήδη περάσει μεγάλο μέρος της πρώιμης αβεβαιότητας και αντιμετωπίζουν πλέον πιο ορατά βήματα.
Η βιοτεχνολογία late-stage σημαίνει ότι μια εταιρεία έχει περάσει τις πρώτες τραχιές δοκιμές. Η θεραπεία έχει κάποια ανθρώπινα δεδομένα. Τα επόμενα βήματα είναι πιο καθαρά. Αυτό έχει σημασία επειδή οι εταιρείες PE συνήθως δεν είναι δομημένες για τη χρηματοδότηση μακροχρόνιων, ανοιχτών ερευνών για πολλά χρόνια. Θέλουν περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να κινηθούν προς την αξία αγοράς σε ένα γνωστό πλαίσιο.
Εδώ είναι όπου η λέξη «έξοδος» αποκτά σημασία. Μια έξοδος είναι ο τρόπος με τον οποίο ένας επενδυτής παίρνει πίσω τα χρήματά του. Στη βιοτεχνολογία, αυτό συχνά σημαίνει πώληση σε μεγαλύτερη φαρμακευτική εταιρεία, μερικές φορές μια δημόσια προσφορά, ή μια άλλη δομημένη πώληση αργότερα. Εάν μια εταιρεία δεν έχει σαφή διαδρομή εξόδου, τα ταμεία PE τείνουν να διστάζουν.
Αυτό δεν σημαίνει ότι τα PE αγνοούν τον κίνδυνο. Τον παρακολουθούν. Αλλά ο κίνδυνος που αποδέχονται είναι πιο στενός. Συχνά προτιμούν εταιρείες με ισσότερα αποδεικτικά στοιχεία, μια πιο ώριμη γραμμή προϊόντων και ένα επιχειρηματικό μοντέλο που μπορεί να εξηγηθεί με απλούς όρους. Ένας πλατφόρμα με αρκετά πιθανά προϊόντα μπορεί να τους ενδιαφέρει ακόμα, αλλά μόνο εάν μπορεί να δείξει αξία αρκετά σύντομα και εάν η αγορά για αυτό είναι πραγματική.
Ο πρακτικός λόγος είναι απλός. Η βιοτεχνολογία μπορεί να πάρει πολύ χρόνο. Μπορεί επίσης να αποτύχει αργά, μετά που έχει ξοδευτεί ήδη πολύ χρήμα. Αυτό είναι δύσκολο για πολλούς επενδυτές. Έτσι, τα ταμεία PE συχνά αναζητούν εταιρείες που έχουν ήδη διασχίσει το πιο εύθραυστο στάδιο. Η επιστήμη εξακολουθεί να έχει σημασία, αλλά επίσης και το σχήμα της συμφωνίας.
Υπάρχει ένα άλλο σημείο που δεν θα κρύψω. Μια καθαρή διαδρομή εξόδου μπορεί να έχει σημασία όσο το ίδιο το φάρμακο. Αυτό μπορεί να φαίνεται ψυχρό. Ωστόσο, έτσι λειτουργεί αυτή η αγορά. Οι επενδυτές θέλουν μια ιστορία που τελειώνει σε πώληση, εγγραφή ή άλλη μορφή ρευστότητας. Χωρίς αυτό, ακόμη και μια δυνατή βιοτεχνολογική εταιρεία μπορεί να φαίνεται δύσκολη ως προς τη χρηματοδότηση.
Παρόλα αυτά, υπάρχει ένα ειλικρινές όριο εδώ. Μια σαφής διαδρομή εξόδου δεν είναι ίδια με μια σίγουρη έξοδο. Οι αγορές αλλάζουν. Τα δεδομένα των φαρμάκων μπορούν να ослаσουν. Οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να ζητήσουν περισσότερες αποδείξεις. Οι δημόσιοι αγοραστές μπορούν να γίνουν επιφυλακτικοί. Έτσι, ακόμη και όταν τα ταμεία PE προτιμούν τη βιοτεχνολογία late-stage, κάνουν μια κρίση, όχι προβλέπουν το μέλλον.
Για αυτόν τον λόγο, η απάντηση στην ερώτηση του αναγνώστη είναι αρκετά άμεση, αλλά όχι απλή. Τα κριτήρια επένδυσης ιδιωτικού κεφαλαίου για εταιρείες βιοτεχνολογίας συνήθως εστιάζονται σε προγράμματα late-stage, χαμηλότερο επιστημονικό κίνδυνο και μια πιστευτή διαδρομή εξόδου. Όσο πιο κοντά είναι η εταιρεία σε αξία που ένας άλλος αγοραστής μπορεί να κατανοήσει, τόσο πιο ελκυστική γίνεται.
Γεμά μου, η χρήσιμη μάθηση δεν αφορά μόνο την οικονομία. Αφορά το πώς τα σοβαρά συστήματα επιλέγουν πού να τοποθετήσουν την εμπιστοσύνη τους. Δεν δίνουν τις περισσότερες προσοχές στην υπόσχεση στο αφηρημένο. Κοιτάζουν για υπόσχεση που έχει ήδη λάβει σχήμα. Στη βιοτεχνολογία, αυτό το σχήμα είναι τα δεδομένα late-stage, μια διαδρομή προς την αγορά και μια έξοδος που κάποιος άλλος μπορεί να δει.
Το Longer Horizon κάνει κύκλους γύρω από τον ίδιο τύπο ερώτησης: τι μπορεί να ελπίζεται, και τι μπορεί μόνο να επιθυμείται. Στη βιοτεχνολογία, καθώς και στη cryonics, η ειλικρινής απάντηση ξεκινά εκεί όπου τελειώνει η βεβαιότητα.
Article by Lea Varga ·