Standby, Stabilization and Transport
PE-rahastot suosivat myöhäistä biotekniikkaa, jolla on selkeät ulostuloreitit.
Tämä on suoravihtainen vastaus. Yrityskauppayhtiöt etsivät yleensä bioteknologiayrityksiä, jotka ovat lähellä selkeää tulosta, eivätkä niitä, jotka ovat vielä syvällä varhaisessa laboratorioriskissä. Yrityksellä tulee olla myöhäisen vaiheen data, reitti hyväksyntään tai tulojen saavuttamiseen sekä tapa poistua sijoittajan näkökulmasta, kuten myynti suuremmalle ostajalle tai pörssiin listautuminen.
Palailen aina samaan pointtiin. Biotekniikassa haasteena ei ole vain tiede. Haasteena on myös etäisyys tieteen ja sen rahan välillä, joka voi palautua sijoittajalle. PE-rahastot haluavat tämän etäisyyden olevan lyhyempi. Ne suosivat yrityksiä, jotka ovat jo ohittaneet suurimman osan varhaisesta epävarmuudesta ja kohtaavat nyt näkyvämpiä askelia.
Myöhäinen biotekniikka tarkoittaa, että yritys on ohittanut ensimmäiset karkeat testit. Hoitomuodolla on jo ihmisiin liittyvää dataa. Seuraavat askeleet ovat selvemmät. Tämä on tärkeää, koska PE-yhtiöt eivät yleensä ole rakennettu rahoittamaan pitkää, päättämätöntä tutkimusta useiden vuosien ajan. Ne haluavat omaisuuseriä, jotka voivat siirtyä kohti markkina-arvoa tunnetussa aikakehyksessä.
Tässä sanalla ”ulosmeno” on merkitystä. Ulosmeno on tapa, jolla sijoittaja saa rahansa takaisin. Biotekniikassa se tarkoittaa usein myyntiä suuremmalle lääkeyritykselle, joskus julkista tarjousta tai muuta strukturoitua myyntiä myöhemmin. Jos yrityksellä ei ole selkeää ulosmenoreittiä, PE-rahastot taipuvat usein epäröimään.
Tämä ei tarkoita, että PE ignoroi riskejä. Se tekee niin. Mutta riski, jonka ne hyväksyvät, on kapeampi. Ne suosivat usein yrityksiä, joilla on vahvempia todisteita, kypsämpi tuoteputki ja liiketoimintamalli, jota voidaan selittää yksinkertaisilla termeillä. Alusta, jolla on useita mahdollisia tuotteita, voi edelleen kiinnostaa niitä, mutta vain jos se voi osoittaa arvonsa riittävän pian ja jos sen markkina on todellinen.
Käytännöllinen syy on yksinkertainen. Biotekniikka voi viedä paljon aikaa. Se voi epäonnistua myöhään, kun paljon rahaa on jo käytetty. Tämä on vaikea monille sijoittajille. Siksi PE-rahastot etsivät usein yrityksiä, jotka ovat jo ylittäneet hauraimman vaiheensa. Tiede on edelleen tärkeää, mutta myös kaupan muodolla on väliä.
On toinen pointti, jota en halua piilottaa. Siisti ulosmenoreitti voi merkitä yhtä paljon kuin lääkeaine itsessään. Se voi tuntua kylmältä. Kuitenkin näin tämä markkina toimii. Sijoittajat haluavat tarinan, joka päättyy myyntiin, listautumiseen tai muuhun likviditeetin muodostamiseen. Ilman tätä jopa vahva biotekniikka voi näyttää rahoituksen kannalta hankalalta.
Silti tässä on yksi rehellinen raja. Selkeä ulosmenoreitti ei ole sama kuin varma ulosmeno. Markkinat muuttuvat. Lääkedata heikkenemään. Säätelijät voivat vaatia lisää todisteita. Julkiset ostajat voivat suhtautua varovaisesti. Joten vaikka PE-rahastot suosivat myöhäistä biotekniikkaa, ne tekevät arvion, eivätkä näe tulevaisuutta.
Tämän vuoksi vastaus lukijan kysymykseen on melko suora, mutta ei yksinkertainen. Yrityskauppayhtiöiden investointikriteerit bioteknologiayrityksille keskittyvät yleensä myöhäisen vaiheen ohjelmiin, alhaisempaan tieteelliseen riskiin ja uskottavaan tapaan ulos mennä. Mitä lähempänä yritys on arvoa, jonka toinen ostaja voi ymmärtää, sitä houkuteltavampana se tulee.
Minulle hyödyllinen oppi ei koske vain taloutta. Se koskee sitä, kuinka vakavat järjestelmät valitsevat, mihin paikkaamaan luottamuksen. Ne kiinnittävät vähiten huomiota lupaukseen abstraktissa mielessä. Ne etsivät lupauksia, jotka ovat jo saaneet muodon. Biotekniikassa tämä muoto on myöhäistä dataa, reittiä markkinoille ja ulosmenoa, jonka joku muu näkee.
The Longer Horizon kierii ympärillään samaa kysymystä: mitä voi toivoa, ja mitä voi vain toivottaa. Biotekniikassa, kuten kryonitiikassa, rehellinen vastaus alkaa siellä, missä varmuus loppuu.
Article by Lea Varga ·